限制大额申购

今年以来，许多权益类基金规模增长迅速，增量资金主要集中在那些优秀基金经理管理的产品上。而且，市场上行幅度越大，投资者的申购热情越高。

不过，并不是所有基金都希望规模越大越好。截至7月9日，中欧时代先锋、嘉实新兴产业、安信价值精选、广发科技先锋、易方达中小盘、广发双擎升级、广发小盘成长、睿远成长价值、银河创新成长、鹏华新兴产业、交银优势行业、中欧明睿新常态、交银施罗德持续成长、中欧医疗健康等多只绩优基金均在出台限购令。

市场火热时基金发出限购令其实很常见。考虑到多方面因素，绩优基金往往会在市场情绪膨胀时选择限购。

不过，值得注意的是，部分债券基金也加入暂停大额限购的阵营。一位公募人士透露：“多只债券基金暂停大额申购的出发点与权益基金不同，并非由于大量流动资金希望进入债市，而是目前债券基金管理难度大，基金经理很难买到性价比高的债券，出于持有人利益保护的原因才做出限购的决定。”

避免收益摊薄

那么，权益类基金尤其是绩优权益基金频频发布限购令的原因又是什么？上海一位基金经理表示，在市场大幅上涨的影响下，部分绩优基金会遭遇密集申购，规模迅速上升，基金经理需要用这些新增资金配置股票资产，但配置股票需要时间，而且买入冲击成本不小，这就会对基金业绩的持续性造成不利影响，存在摊薄产品业绩的可能。

该基金经理进一步指出，从日常运营的数据来看，反而是大额申购的客户容易出现大额赎回现象，因为这些客户都有一定的市场理解，会主动择时，如果他们大额赎回的时点正处在市场某一微妙时刻，就会对基金经理的卖出造成不利影响，卖出的冲击成本可能更高。有鉴于此，很多绩优产品会对申购上限进行限制，就是防止这种快进快出的大额申购。

此外，一位基金研究人士表示，部分基金经理对产品进行阶段性大额限购的动机，是为获取漂亮的投资收益，保住行业排名。“从客观上讲，暂停大额申购有利于保护原有投资人的利益。这也是一种投资者保护，毕竟资金快速涌入基金容易摊薄既有收益。”该研究人士也表示。

7月以来，A股市场表现强势，随着一大波资金的进场，不少基民纷纷“上车”。据一家基金销售电商平台透露，上周权益类基金申购量创下历史新高。

然而，绩优基金不是想买就能买。截至7月9日，已有680只基金（不同份额分开计算）发布了暂停大额申购的公告，200只基金（不同份额分开计算）暂停申购，其中不乏今年以来回报排名靠前的权益类基金。

行业人士指出，权益类基金规模大幅增长，在一定程度上会加大基金经理的操作难度。市场越涨，选股难度会越大。因此，很多绩优基金为了保证产品正常运行、不大幅影响业绩，会选择停止大额申购以控制规模。（中国证券报记者 李岚君）