富士胶片在生物制药领域开创的成功先例，让美国政府看重同为胶片巨头的柯达。但柯达能否像富士胶片那样通过“自我改造”再次掀起大浪，还未可知。

文 ｜高欢欢

编辑 ｜马吉英

一顿操作猛于虎。

风马牛不相及的做胶卷与制药，在被“选中”的昔日胶片巨头柯达身上无缝切换。随之应声而来的还有它起死回生的股价，以及资本市场的不断争议——做胶卷破产，转行制药却市值暴涨？

美国东部时间7月29日，柯达获得一笔美国政府7.65亿美元的国家贷款，以创立柯达制药公司，用于生产包括羟氯喹在内的仿制药原料。美国总统特朗普称，这是“美国制药史上最重要的协议之一”。

有华尔街分析师质疑，为什么美国政府没有将同样的协议授予那些有现成专业技术、知识产权的纯制药公司？

《福布斯》甚至列举了三大原因告诉投资者注意投资风险：柯达的财务表现和前景都不佳、市场对仿制药物成分的需求可能疲软、柯达公司管理不善的记录由来已久。

但柯达介绍，自己在药物和高级材料生产方面有着超过100年的历史。

7月30日美股开盘后不久，柯达股价一路飙升，暴涨了318.14%，盘中更是触发了20次熔断，一度涨超650%，市值达14.5亿美元，创下了该公司有史以来的最佳单日涨幅。算上前两个交易日，3天累计涨幅接近15倍。

经历连日暴涨，最高涨逾2700%后降温。截至美东时间7月31日下午四点，柯达股价收报21.85美元/股，五日涨幅仍超940%。

由于股价波动过大，柯达股票因异常波动被停牌超过15次。而过去一年，柯达的股价都徘徊在1-2美元区间，市值仅在1亿美元左右。

值得关注的是，7月31日，有媒体报道称，柯达CEO吉姆·科伦扎一个月前完美增持近5万股柯达股票，被质疑内幕交易。当被问及公告前的大量交易是否表明交易被泄露时，科伦扎表示他不知道。

药神难当？柯达“三进宫”

实际上，这是柯达历史上第三次进军医药医疗领域。

柯达尝试进入医药领域可追溯至1988年。彼时，如日中天的柯达通过收购制药公司Sterling Drug进入医药产业，生产阿斯匹林等非处方药。但在1994年公司将医药业务以29.25亿美元打包出售给了SmithKline Beecham，后者与葛兰素威康合并成为了今天的葛兰素史克。

1998年，柯达收购Imation的医疗成像业务，发展计算机射线照相系统（CR）、数字射线照相系统（DR）等健康成像技术。2007年，柯达将其医疗集团出售给加拿大Onex公司。

针对此次进军医药行业，柯达表示，计划利用这笔贷款成立一个制药部门，并扩大其在纽约和明尼苏达州的工厂，以制造FDA定义的“国家长期短缺”的基本药物成分。据《华尔街日报》报道，吉姆·科伦扎表示，制药原料最终可能占柯达业务的30％-40％。

而在硬件方面，柯达拥有庞大的工业设施，包括近150万平方米的制造空间、实验室、仓库和办公室、88个批量生产反应堆，现场发电厂和蒸汽供应，同时在有机化学制造方面拥有较长时间的经验。按照设想，柯达的设施预计最多能够生产仿制药所用原料药的25%。

同样的转型轨迹，拜耳公司 、3M公司和富士胶片等巨头身上可有所参照。唯一的区别是，这些公司都已成功地从精细化学品行业过渡到制药业。

2012年，在柯达申请破产的时候，富士胶片就实现了转型，胶片业务占比降至营收的1%：2008年富士胶片收购Toyama Chemical，所生产的Avigan曾被用于抗击埃博拉病毒；2019年富士胶片的生物医疗和新型材料业务，创造了全年43%的营收。

或许正是因为富士胶片在生物制药领域开创的成功先例，美国联邦政府看重同为胶片领域巨头的柯达。但“前浪”柯达能不能像富士胶片那样擅长“自我改造”，再次掀起大浪，就未可知了。

一代胶片霸主的前浪往事

柯达创立于1880年，至今已有140年的历史。它曾是世界上最大的影像产品及相关服务的生产和供应商，拥有1万多项技术专利，业务遍布150多个国家和地区，全球员工超过12万人，占全球摄影器材市场75%的份额、90%的利润。

这也是柯达最后的狂欢。

由于没能跟上影像数字化技术的发展，这家企业一落千丈，从2011年开始，柯达多次传出破产消息，其股价急剧下降，市值从1997年的310亿美元跌至21亿美元。到2019年，柯达的市值已降至1.28亿美元，下降了99.6%。

自2011年起，柯达就多次传出破产消息。2011年，柯达的胶片销售收入仅为3400万美元，而数码相机部门的亏损额达到了3.49亿美元。

2012年1月柯达正式申请破产保护。同年8月，柯达宣布出售其胶卷、商业扫描仪等业务，但保留了电影胶片业务。

此外，柯达还将许多专利以大约5.25亿美元的价格出售给了包括苹果、Facebook、亚马逊、微软和三星在内的众多大型科技公司。

2013年1月，柯达宣布已获美国破产法院批准，向Centerbridge Partners LP融资8.44亿美元完成重组。2013年9月4日，柯达公司宣布完成破产重组，正式退出破产保护。

百年柯达王朝就此终结。

《南方周末》在2012年1月的文章《被遗忘的柯达：破不破产有什么关系》中曾写道：“无论如何，那个属于传统胶卷的时代，已经一去不返了。在数码相机尚未普及的20世纪，柯达是全球家喻户晓的黄色巨人，一度占据了全球三分之二的市场份额。但现在，没人要用胶卷了，谁还需要柯达呢？”

柯达也曾“自我改造”，积极求生，例如转行做服装、手机和加密货币等，尽管最后都黯然收场。

根据其财报，2019年柯达净收入12亿美元，净利润为1.16亿美元，其中近70%来自柯达的打印系统业务。

另外，柯达最新季度财报显示，其传统印刷销售额下滑7.2%至1.54亿美元，数字印刷下降了9.7%至6500万美元，化学品（包括工业胶片和化学品、电影等）从4800美元下降至4200万美元。

2016年，柯达推出了自己的第一款智能手机，2017年又推出了第二款，售价大约为3700元人民币。不过一推出便石沉大海。

2017年，柯达开始尝试进入时尚领域，推出了名为《Kodachrome》的艺术杂志。它先后与Forever 21、H&M等品牌进行合作，推出了一些非常“柯达风”的联名产品，赶了一回复古潮。之后，柯达又和滑板品牌Girlskateboards合作推出了联名滑板。但反响平平。

柯达还曾一度涉足比特币领域。

2018年1月10日，柯达发布公告称，将与Wenn Digital公司共同发布数字货币 “柯达币” (Kodakcoin)。柯达当日股价翻倍，从3.05美元一路上涨到7.95美元。但柯达币始终没有掀起任何波澜，股价不到一年又被打回原形。

可能对中国药企的影响

很长一段时间里，由于成本等因素，美国将仿制药及相关原料药交给国外厂商生产。机构数据显示，2018年美国流通药品中，有88%的原料药来自国外，印度和中国分别占31%和14%。同时，美国市场上还有24%的成品药来自印度，而印度的制药原料又有70%来自中国。

柯达是美国依照《国防生产法》，协助企业跨入医药产业的第一个案例，特朗普在记者会上表示，这是第33次使用国防生产法，将赋予柯达制造原料药的能力。

白宫贸易顾问彼得·纳瓦罗表示，他越来越担心美国在药品生产的关键材料上对外国的依赖，美国目前正在考虑为大约30家公司提供资金，以抗击新冠病毒。

显而易见，柯达是重修美国本土药品供应链的一个起点，美国政府鼓励美国企业在本土生产药品和原料，以此摆脱对他国药品生产链的依赖。

不过，柯达要实现原料药量产显然尚需时日。吉姆·科伦扎估计，要实现量产至少需要3至4年时间。据每经报道，一位业内人士分析称：“中国是全球最大的原料药生产国家之一，所以之前国内沙坦类药物质量出现问题的时候，很多（国外）厂商的供货也紧跟着出问题，短期来看，这一事件对国内原料药企业的影响不大。”

另有分析认为，疫情正在推动美国重建本土供应链，中国原料药对美出口额或将下降，长期来看，国内原料药企或将受影响。