8月4日，广联航空工业股份有限公司（下称“广联航空”）将创业板上会，公开发行不超过5256万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

IPO日报发现，广联航空的业绩依赖前五大客户，且盈利质量差。

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依赖前五大客户

据了解，广联航空是专业从事航空工业相关产品设计、研发、制造的国家级高新技术企业，以具有突出优势的航空工装业务为基础，积极开拓了航空零部件和部段、无人机等业务，产品覆盖军用和民用航空工业各领域，成为专业化程度高、技术积累丰富、广受认可的航空工业相关产品供应商。

2017年-2019年（下称“报告期”），广联航空分别实现营业收入1.07亿元、2.06亿元、2.68亿元，净利润分别为1850万元、5295.44万元、7482.1万元。

可以看出，在上述时间段内，广联航空的营收和利润双双呈现持续上升的趋势。

另外，广联航空实现上述业绩主要是依赖其前五大客户。

报告期内，广联航空向前五大客户产生的销售收入分别为9349.05万元、1.8亿元、2.51亿元，占当期营业收入的87.74%、87.37%、93.61%，公司每年至少有八成收入是来自前五大客户。

对此，广联航空表示，公司对前五大客户的销售收入占营业收入的比例较高，公司的生产经营可能会受到不利影响：一方面，如果部分客户经营情况不利，降低对公司产品的采购，公司的营业收入增长将受到较大影响；另一方面，客户集中度过高对公司的议价能力也存在一定的不利影响。

IPO日报还发现，广联航空曾在新三板挂牌期间被监管层出具警示函。

2017年6月，因广联航空未在2016年会计年度结束之日起四个月内编制并披露年度报告，违反了相关规定，构成信息披露违规。对于挂牌公司的违规行为，时任挂牌公司的董事长、董事会秘书/信息披露负责人未能忠实、勤勉地履行职责，违反了相关规定，因此对挂牌公司采取出具警示函的自律监管措施。对挂牌公司时任董事长王增夺、董事会秘书/信息披露负责人吴铁华采取出具警示函的自律监管措施。

盈利质量差

除了上述情况之外，IPO日报还发现，广联航空还存在应收账款猛增的情况。

截至2017年末、2018年末、2019年末，广联航空应收账款账面价值分别为11063.95万元、20200.63万元、28981.23万元。

对此，一位注册会计师向IPO日报表示，一般情况下，应收账款余额猛增很可能导致公司经营活动产生的现金流量净额出现波动。

IPO日报查询发现，广联航空经营活动产生的现金流量净额确实存在波动的情况。

报告期内，广联航空经营活动产生的现金流量净额分别为1280.94万元、-953.47万元、-772.79万元。

这意味着，2018年和2019年，广联航空不仅未在经营上赚取到现金，还流失了现金，同时，近三年，广联航空合计在经营活动中“亏损”了400多万元现金。

同时，结合广联航空经营活动产生的现金流量净额以及当期净利润，IPO日报计算出两者的比值分别为0.69、-0.18、-0.1。

对此，上述注册会计师向IPO日报表示，经营活动产生的现金流量净额与净利润的比值大于1，证明企业能通过经营赚到现金，且上述比值越大，那么企业的盈利质量越好，反之越差。