4月23日晚，西部证券和国金证券披露2026年第一季度报告。据中国证券报记者统计，截至4月23日21时，A股已有4家券商披露2026年第一季度报告，另有3家券商披露2026年第一季度业绩快报或预告。整体上看，这些券商业绩出现分化，部分券商一季度归母净利润下滑。

在业内人士看来，尽管部分上市券商一季度业绩出现分化，但当前券商板块整体呈现“极低估值+业绩爆发+并购催化”的多重共振态势，市场表现出显著的底部修复特征，2026年全年行业景气度有望延续。就投资而言，当下资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇更加值得关注。

一季度业绩表现分化

4月23日，西部证券披露2026年一季报，报告期内公司实现营业收入14.24亿元，同比增长17.11%；归母净利润为2.84亿元，同比下降2.25%。从收入构成看，得益于证券市场交投活跃度提升以及新增并表子公司国融证券等因素，西部证券一季度经纪业务手续费净收入、资产管理业务手续费净收入、利息净收入等业务收入大幅增长，但与此同时，公司包括业务及管理费在内的营业支出也明显增长，最终影响公司营业利润。

同日，国金证券披露的一季报显示，报告期内公司实现营业收入24.29亿元，同比增长28.83%；实现归母净利润6.92亿元，同比增长18.83%，报告期公司手续费及佣金净收入同比增加成为业绩增长的主要原因。

包括西部证券和国金证券在内，截至4月23日21时，A股已有4家上市券商披露2026年第一季度报告，另有3家券商披露2026年第一季度业绩快报或预告，整体呈现分化态势。

中信证券在前述券商中继续领跑，公司2026年第一季度业绩快报显示，其实现营业收入231.55亿元，实现归母净利润102.16亿元，同比增幅分别达到40.91%和54.60%。中信证券表示，报告期内资本市场保持良好发展态势，交易活跃度维持高位水平，公司积极把握市场机会，各项业务协同发力、稳步发展，推动经营业绩实现较快增长。

受益于市场行情向好等因素，另一家头部券商——中金公司2026年一季度业绩同样报喜：公司预计2026年第一季度实现归母净利润33.69亿元到38.80亿元，同比增长65%到90%。中金公司表示，报告期内公司积极把握资本市场平稳向好、交易活跃度提升的有利时机，推动投资银行、财富管理等各项主业协同发力、均衡增长，经营业绩同比实现较大幅度提升。

国盛证券和国元证券2026年一季度归母净利润均出现不同程度下滑，前者是由于子公司持有的HTT股票市值出现波动导致公司利润总额及净利润大幅减少，后者是由于债券处置收益同比减少导致2026年一季度投资收益大幅减少，进而使公司净利润下滑。

从4月以来市场表现看，A股主要股指震荡上行，上证指数日前一度收复4100点关口，创业板指更是创逾10年新高，市场日成交额也维持在相对高位水平。开源证券非银金融行业首席分析师高超判断，就证券行业而言，2026年全年行业景气度有望延续，预计扣非归母净利润有望同比增长16%，头部券商ROE或超过2021年的高点。

聚焦头部券商配置机遇

从此前披露的部分上市券商2025年年报情况看，2025年A股主要股指震荡上行，市场成交额维持在相对活跃状态，为券商自营业务业绩增长提供积极助力，进而推动多数券商2025年整体业绩继续增长。不过从二级市场表现看，券商板块自2025年8月下旬以来便持续震荡下行，板块估值不断回落、与基本面背离的态势进入2026年后仍在延续。

高超认为，当前券商板块相对沪深300指数的超额收益已回落至2024年9月24日之前水平，部分头部券商动态PE已处于10倍的历史底部区间。就投资而言，头部券商配置机遇值得关注，低估值、2026年一季报业绩超预期以及成长性提升是看好的核心逻辑，海外投行业务、资产扩表和财富管理业务构成头部券商盈利领跑的核心优势，净利润增长持续性可期。具体看好三类头部券商：一是低估值、H股融资落地、大财富管理业务利润贡献较高的券商；二是行业龙头券商；三是零售业务优势突出的券商。

华创证券金融业研究主管、首席分析师徐康总结认为，券商板块整体呈现“极低估值+业绩爆发+并购催化”的多重共振态势，市场表现出显著的底部修复特征，叠加筹码格局动态出清，板块向上弹性进一步打开。建议投资者在当前成交额高位运行的背景下，积极关注行业龙头的估值修复机会。

东方证券拟收购上海证券100%股权，进一步引发市场对证券行业合并重组的关注。作为本轮行业并购潮的最新案例，东方证券此次收购交易完成后，其总资产有望跻身行业前十，部分业务也有望与上海证券实现高度互补，进一步增强自身综合竞争力。

在东海证券非银首席分析师陶圣禹看来，本次整合再次印证了证券行业“业务或区域互补、国资体系内股权整合”的并购主线，预计后续各省市国资系券商整合节奏将加快，行业“头部集中、区域整合、特色分化”的格局将加速形成；就投资而言，建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇。